Prognoza dla akcji ASML na rok 2035: wzrost, spadek i scenariusz bazowy

01. Kontekst historyczny

Pogląd na ASML w roku 2035 zaczyna się od strategicznego niedoboru, a nie od krótkoterminowego szumu

Ostatnia dekada ASML pokazała już, co potrafi strategiczny niedobór: akcje wzrosły o około 32,1% w ujęciu rocznym, po uwzględnieniu korekt, z około 80,61 EUR do 1306,60 EUR. To dowód na to, że prawdziwie dominujące franczyzy infrastrukturalne mogą generować bardzo wysokie długoterminowe zyski.

Wizualizacja scenariusza oparta na danych dla ASML — Grafika przedstawia podsumowanie bieżącej wyceny, długoterminowej struktury operacyjnej zarządu oraz zakresów scenariuszy na rok 2035 przyjętych w niniejszym artykule.

Struktura ASML w różnych horyzontach czasowych inwestorów

Horyzont	Co jest najważniejsze	Co wzmocniłoby tezę	Co osłabiłoby tezę
1-3 miesiące	Czy obecny rok wzrostu utrzyma się	Prognozy na rok 2026 pozostają niezmienne lub ulegają poprawie	Komentarze dotyczące kontroli eksportu i zamówień ulegają pogorszeniu
6-18 miesięcy	Jakość cyklu	Przychody, marże i usługi pozostają na stabilnym poziomie	Trawienie nakładów inwestycyjnych staje się bardziej widoczne
Do 2035 roku	Czy ASML nadal będzie monetyzować swoją przewagę technologiczną	Utrzymany wzrost w okresie do 2030 r. i po nim	Długoterminowy wzrost staje się bardziej cykliczny, niż przewiduje rynek

Długoterminowa szansa jest niezwykle wyraźna. Podczas Investor Day 2024 przedstawiono potencjał przychodów w 2030 roku na poziomie 44-60 mld euro z marżą brutto na poziomie 56-60%. To sprawia, że dyskusja o roku 2035 jest znacznie bardziej konkretna niż typowa debata o akcjach technologicznych.

Zastrzeżenie dotyczące wyceny pozostaje kluczowe. Akcje, które już są notowane z premią, nadal mogą silnie rosnąć w ciągu kolejnej dekady, ale wpływ wyceny powinien być prawdopodobnie mniejszy niż w ciągu ostatnich 10 lat.

02. Siły kluczowe

Sukces na rok 2035 zależy od trwałości, a nie tylko od przywództwa

Fosa konkurencyjna ASML to najłatwiejsza część pracy. Trudniejsza część to oszacowanie, ile z tej fosy rynek już kapitalizuje. Do 2035 roku firma nadal będzie mogła uzasadniać bardzo atrakcyjne zyski, jeśli będzie nadal rozwijać swoją rolę w dziedzinie zaawansowanej logiki i rozbudowy pamięci, jednocześnie rozwijając usługi i utrzymując wysokie marże brutto.

Kluczowym długoterminowym atutem jest to, że ASML nie musi co roku osiągać idealnych wyników. Potrzebuje wieloletniego cyklu wzrostu przychodów, marż i intensywności kapitałowej, aby zachować spójność ze strategicznym znaczeniem firmy. Kluczowym długoterminowym atutem jest to, że inwestorzy mogą ostatecznie zapłacić mniej za tę samą jakość niż obecnie.

Pięcioczynnikowa ocena punktowa ASML

Czynnik	Najnowsze dowody	Dlaczego to ważne	Aktualna ocena	Stronniczość
Fosa technologiczna	ASML pozostaje centralnym elementem zaawansowanej litografii	Wspiera długoterminową siłę i trafność cen	Fosa pozostaje wyjątkowa	Zwyżkowy
Długoterminowy model operacyjny	Możliwość osiągnięcia w 2030 r. przychodów na poziomie 44–60 mld EUR i marży brutto na poziomie 56–60%	Zapewnia ilościowy pomost do wyższych długoterminowych zarobków	Bardzo wspierające	Zwyżkowy
Obecna baza wzrostu	Prognoza sprzedaży na rok 2026: 36-40 mld EUR	Zmniejsza potrzebę spekulacyjnych założeń	Mocny	Zwyżkowy
Ryzyko wyceny	Współczynnik zysków z premii w maju 2026 r.	Długoterminowe zyski z akcji mogą być niższe od jakości biznesu, jeśli wielokrotność ulegnie kompresji	Trwałe ryzyko	Neutralny do niedźwiedziego
Ryzyko polityczne i cykliczne	Kontrola eksportu i terminy nakładów inwestycyjnych nadal mają znaczenie	Można przerwać ścieżkę, nawet jeśli punkt końcowy pozostaje atrakcyjny	Łatwe do opanowania, ale powtarzające się	Neutralny

Wniosek jest taki, że ASML nadal zasługuje na strategiczną wycenę z premią. Pytanie brzmi, ile premii należy zapłacić od momentu, gdy spółka jest już bogata.

03. Przeciwskrzynka

Długoterminowym scenariuszem pesymistycznym nie jest przestarzałość technologiczna, lecz spadek wartości

Najbardziej wiarygodna niedźwiedzia ścieżka do 2035 roku zakłada, że ASML nadal będzie bardzo dobrą firmą, ale akcje będą przez długi czas podlegać korekcie cenowej w związku z resetami cykli, ograniczeniami eksportowymi lub wstrzymaniem nakładów inwestycyjnych. W tej wersji przyszłości jakość biznesu pozostaje wysoka, ale zwroty dla inwestorów zależą w znacznie większym stopniu od ceny wejścia.

Drugim ryzykiem jest to, że rynek może w końcu zażądać więcej dowodów i mniej obietnic. W miarę dojrzewania firm inwestorzy często przypisują niższe mnożniki, nawet gdy przychody stale rosną. Ten efekt może mieć ogromne znaczenie w perspektywie dziewięciu lat.

Trzecim ryzykiem jest zmiana sytuacji makroekonomicznej i polityki monetarnej. Sztywna inflacja, wyższe stopy procentowe realne lub szersze ograniczenia w dostawach narzędzi mogą obniżyć wielokrotność, jaką inwestorzy są skłonni zapłacić, nawet jeśli długoterminowy popyt na półprzewodniki pozostanie dodatni.

Lista kontrolna decyzji w przypadku osłabienia tezy

Ryzyko	Aktualne dowody	Co by to potwierdziło?	Aktualny odczyt
Wielokrotna kompresja	Akcje są już przedmiotem obrotu z premią za wielokrotność zysków	Wzrost zwalnia w kierunku bardziej normalnego rytmu sprzętowego	Główne ryzyko na rok 2035
Polityka przeciągania	Niepewność związana z kontrolą eksportu pozostaje częścią oficjalnych komentarzy	Ograniczenia rozszerzają się pod względem zakresu lub czasu trwania	Ryzyko materialne
Zmienność cyklu	Popyt na półkapital jest silny, ale wciąż cykliczny	Klienci wstrzymują się po głównych projektach związanych ze sztuczną inteligencją	Ryzyko powtarzające się
Presja na stopę dyskontową	Inflacja w strefie euro w kwietniu 2026 r. wyniosła 3,0%	Akcje o podwyższonym wzroście pozostają strukturalnie mniej korzystne	Drugorzędne, ale istotne

Kluczem jest odróżnienie świetnej spółki od akcji, których wartość nie będzie zawsze rosła w tym samym tempie.

04. Soczewka instytucjonalna

Oficjalne długoterminowe sygnały dla ASML pozostają niezwykle silne

Oficjalnym scenariuszem bazowym dla ASML jest nadal kolejny rok wzrostu z kwartału 15 kwietnia 2026 r.: 8,8 mld EUR sprzedaży w pierwszym kwartale, 2,8 mld EUR zysku netto i prognoza sprzedaży na cały rok 2026 na poziomie 36–40 mld EUR. To jest krótkoterminowy pomost.

Długoterminowym punktem odniesienia pozostaje Dzień Inwestora 2024, podczas którego zarząd ponownie zadeklarował potencjał przychodów na poziomie 44-60 mld EUR w 2030 roku i marżę brutto na poziomie 56-60%. Niewiele firm o skali ASML publikuje tak jasne, długoterminowe ramy, dlatego rozmowy na temat 2035 roku mogą opierać się na ujawnionych liczbach.

Instytucje makroekonomiczne stanowią tło wyceny, a nie tezę operacyjną. Dane Eurostatu i MFW nadal opisują umiarkowane środowisko wzrostu w Europie, a problem inflacji nie jest w pełni rozwiązany. Dla ASML ma to znaczenie, ponieważ akcje spółek o potencjale wzrostu premium są wrażliwe na stopy dyskontowe, nawet gdy ich fundamenty biznesowe są silniejsze niż cykl makroekonomiczny.

Sygnały instytucjonalne mające znaczenie dla wezwania na rok 2035

Źródło	Data aktualizacji	Co powiedział	Dlaczego to ma tu znaczenie
Wyniki ASML za I kwartał 2026 r.	15 kwietnia 2026 r.	Rok 2026 nadal będzie rokiem wzrostu, prognozując sprzedaż na poziomie 36–40 mld EUR	Potwierdza, że obecny cykl nadal wspiera długoterminowy most
Wyniki ASML za rok fiskalny 2025	28 stycznia 2026 r.	Sprzedaż na poziomie 32,7 mld EUR, marża brutto na poziomie 52,8%, dochód netto na poziomie 9,6 mld EUR	Pokazuje, że teza długoterminowa ma już solidną bazę zarobkową
Dzień Inwestora ASML 2024	14 listopada 2024 r.	Możliwość osiągnięcia w 2030 r. przychodów na poziomie 44–60 mld EUR i marży brutto na poziomie 56–60%	Kotwice długoterminowego scenariusza budowy
Eurostat i MFW	Kwiecień i maj 2026	Powolny wzrost i wciąż wysoka inflacja	Wyjaśnia, dlaczego długoterminowa dyscyplina wyceny nadal ma znaczenie

Oficjalne dane przemawiają zatem za utrzymaniem pozytywnego nastawienia do ASML do 2035 r., ale z wyraźnym poszanowaniem wyceny początkowej.

05. Scenariusze

Konfiguracja na rok 2035 jest atrakcyjna, ale zakres powinien pozostać szeroki

Te zakresy scenariuszy zakładają, że ASML pozostanie strategicznie centralną spółką o średniej kapitalizacji przez następną dekadę, ale wyniki giełdowe będą zależeć zarówno od wyników operacyjnych, jak i od tego, jak inwestorzy wyceniają te wyniki. Są to zakresy analityczne, a nie oficjalne cele spółki.

Mapa scenariuszy ASML 2035

Scenariusz	Prawdopodobieństwo	Zakres docelowy	Zmierzony wyzwalacz	Punkt przeglądu
Byk	30%	3200-4200 euro	ASML oferuje niemal najlepsze wyniki w swoim długoterminowym zakresie możliwości, utrzymuje bardzo wysokie marże i zachowuje strategiczną rzadkość premii w całym cyklu	Ponowna kontrola coroczna; kluczowe testy średnioterminowe to realizacja w latach 2027–2030 w porównaniu z ramami Dnia Inwestora
Opierać	45%	2100-3000 euro	Przychody i zyski rosną silnie, ale wycena jest nieco niższa od obecnej premii początkowej	Dokonuj corocznej ponownej kontroli wzrostu sprzedaży, marży brutto i ryzyka związanego z polisą
Niedźwiedź	25%	1200-1800 euro	Firma nadal ma duże znaczenie, ale z czasem jej akcje są ponownie oceniane jako bardziej cykliczne i o średniej kapitalizacji	Sprawdź ponownie, czy założenia dotyczące wzrostu w średnim okresie zostaną obniżone lub czy ryzyko polityczne wzrośnie

Teza długoterminowa pozostaje przekonująca, ponieważ ASML zajmuje rzadką i trwałą pozycję w stosie półprzewodników. Głównym ograniczeniem jest to, że inwestorzy już o tym wiedzą i odpowiednio wyceniają akcje.

W przypadku inwestorów długoterminowych akcje te mogą nadal przynosić bardzo dobre zyski, jednak o ich losach będzie najprawdopodobniej decydował wzrost zysków, a nie wzrost mnożników niż w ostatniej dekadzie.